新年伊始，随着我的新书《原则：应对正在变化的世界秩序》出版，容我冒昧地旧调重弹简述我对我们现处范式（Paradigm）的一些重要思考，新范式是世界秩序正在出现转变的结果。需要明确的是，虽然我对未来表达了担忧和风险，但我相信只要我们运用智慧并相互理解，共同努力就有能力去处理好这些挑战。另外请知晓我不确定我的哪些预测是正确的。我只是传递我的思考，请任取所需。
世界秩序正在像历史上很多次出现的一样，在以重要的方式发生着变化，尽管这样的变化我们的有生之年没有发生过。世界秩序正在变化的方式，在创造着我们所处的范式。我所说的“范式“是指我们所处环境。范式通常会持续约十年，期间偶尔伴随着大调整。范式由一系列持续的条件所驱动，这些条件从一个极端摇摆至另一个极端。正因如此每个范式更可能与之前的范式相反而非相似。比如紧随咆哮的二十年代（编者注：1920年代的十年间西方持续繁荣时期）之后是经济萧条的1930年代，以及通货膨胀的1970年代之后是通货紧缩的1980年代。你最想拥有的和最想避免的资产和负债，随着所处的范式而转变。例如，在咆哮的二十年代，你会想持有股票并避免债券，而在萧条的1930年代则相反；在通胀的1970年代，你会想拥有类似黄金的硬资产并避免债券，而在通货紧缩的1980年代，你会想拥有金融资产并避免硬资产。
出于本篇报告所解释的原因，我认为当前所处范式是一个典型的以处于领导地位的大国（美国）特征为主要特征的范式。美国 1）开支远大于收入、货币超发以及征税过重，2）巨大的贫富、价值观和政治鸿沟正在导致严重的内部冲突，以及 3）与新兴大国（中国）相比正在衰落。我们最后一次看到这样的交汇是在1930-45年间，虽然1970-80年间在金融方面也相似。此篇文章中，我将解释我的推理，并展示能说明这些事情发生的图表。（有关更加全面的解释，请阅读《原则：应对不断变化的世界秩序》）。
人们在这一新范式中应该做什么？这一范式正在导致财富和权力的巨大转变。我们作为全球宏观经济投资者，此范式中的经济和市场行为自然是我们首先要研究的。我认为人们应该考虑最小化持有美元、欧元和日元的现金及债券（包括借入），并将资金投入高度多元化的投资组合中，包括股票和通胀对冲资产，特别是一些金融健康、公民有良好教育并且内部秩序井然的国家。这些事在这个范式中尤为重要。简言之，我认为人们应该最少化持有美元、欧元及日元的货币和负债，以实现资产和负债的良好平衡。在此期间，我也认为做空现金（即借入现金）是值得的。当然在这一范式的几年中会有一些调整，比如央行的紧缩政策。但我不认为政府会在任何一个持续的时期内，允许现金回报优于适合你风险承受能力的多元化、非现金投资组合（即全天候投资策略。编者注：瑞达利欧的投资理念之一），因为那会造成可怕的问题。这样的经济状况也有很大的地缘政治影响，之后我会谈一谈。
接下来我将向你展示结论背后的推理过程。请勿轻易接受我的结论，因为我不想让你对我盲从。我鼓励你挑战我的推理，并思考推理过程。我希望接下来的图表及文字能清晰呈现推理过程。
以上三个关键问题交织塑造了我们现处范式。我无法在这篇简短报告中深入讨论以上问题，我将讨论其中最重要的部分，特别是关于债务、资金、投资问题，因为这正是我致力一生的领域。所有三个问题都发生于，合乎逻辑且可以相互理解的，因果关系驱动的循环中。理解这些循环如何运作以及我们现处阶段非常重要。
三大储备货币大国——美国、欧洲及相较小程度的日本——财务状况糟糕。上方图表显示了美国当前债务水平（黑线年也同样在高位。在这两种情况下，利率都到达了0%（蓝线），印钞及金融资产的购买都开始快速走高。近期，新冠疫情引发的经济低迷和政治向左已经导致美国（及其他国家）债务及债务货币化急剧增加。毫无疑问这种情况即便新冠疫情结束也将持续下去，因为不得不货币化的巨额债务依然存在。这造成了人们财务层面的富有（即拥有很多货币）和货币贬值，而货币贬值使得大量新增财富流失。
你没有得到（合理）利率——为什么你会把钱留在那里？你一定会得到糟糕的利率，特别是对于现金。下方图表显示，无论是通胀调整利率还是名义利率，你基本都会得到有史以来最低利率。
设想一下当下交易。下方图表[1]显示了一个投资者投资于债券和现金后到获得收益所需年数。左上图以美元计，右上图以通胀调整后的美元计。如图所示，投资后到获得收益所需年数在50年到“永无可能”之间。这激发了更多动机去出售和借入债务，而非购买更多。同时，更多债务会产生并不得不被卖出。没有足够需求去购入这些债务，特别是在国际投资者已过量持有的情况下。解决办法是美联储大举印钞并大量购入债务。
请记住，一个人的债务是另一个人的资产，请想象一下如果债务持有者因债务没有吸引力（事实正如此）而出售会发生什么。
这会导致利率的大幅上升，或者大举印钞购入债务以人为降低利率。下图[2]显示的相对于GDP的债务资产总量，意味着持有者在对债务资产失去兴趣后会大量售出。
我不是说这会发生，而是说这种情况发生的可能性远高于在市场价格所体现出的。想想看，投资资产唯一的目的是出售以获得现金，去购入真正想要的产品和服务。纵观历史，无论何时当实物资产的债权远多于实物资产，而这些金融资产持有者打算卖出但发现存量过多时，危机最终会出现。这引发“银行挤兑“式动态现象。目前金融资产远远多于实物资产，所以如果出现从金融资产到实物资产的转移，将会引发”银行挤兑”式动态现象，届时央行无疑会通过大举印钞供给市场的方式回应，即使造成货币贬值。
通过创造大量货币和债务的方式使金融资产价格上涨，从而使人们在财务上显得更加富有，但并没有使他们变得真正富有。这也引发实际收益不佳的时期，展示在以下图表[3]中。上方图表显示了金融资产占总资产的比例，第二图表显示财务净值相对于GDP的比例，第三图表显示自1910年以来60/40股债投资组合的滚动收益。
我的观点是，下图[4]圈出的四个时期与当下相似，其中每个时期产生的范式与我们正在经历的范式相似。
下图表[6]显示，相较于1900年以来的任何时期，现在美国共和党（红线）更加右倾，美国（蓝线）更加左倾，所以两党分歧巨大。美国现如今存在的巨大冲突，置美国于一个危险的境地。例如，完全有可能双方都无法接受2024年大选失利。这样的政治冲突损害生产力，并形成不友好的居住环境，进而损害资本流动。
下图表显示自1500年以来的大国强弱地位示意图。注意荷兰、英国、美国和中国的周期。当荷兰强盛时荷兰盾是世界储备货币，当英国强盛时英镑是世界储备货币，美国强盛的如今，美元是主要储备货币。注意事情是如何变化的。由于典型的原因这些周期不断变化。
下图表是你刚看到的关于四个大国的简化版本。灰色阴影区域是内外部冲突巨大时期，此时期以经济萧条、革命甚至战争（通常持续10-25年）形式进行社会重组。紧随其后的是更长时期的和平与繁荣，此时期由拥有支配地位的、强大到令其他国家望而生畏的大国主导，领导人们和谐发展。
接下来带你了解新秩序创建后的典型大循环。革命和战争之后新秩序——即由新大国主导的新系统——得以创建。例如最后一次世界秩序的创建是在1945年二战结束。周期在此刻存在有支配地位大国，令其他国家无意挑战，所以这段时期通常是和平的，如果管理得当经济会繁荣。这在经济上产生回报，致使人们去借贷并继续押注，从而导致过度负债。由于经济机遇自然分布不均等，造成巨大的贫富差距。此外，随着时间推移，竞争者们出现并发展壮大。过度负债和竞争力下降最终导致金融问题，与此同时巨大的贫富和政治鸿沟出现。这产生更多内部冲突，人们要求更多财富，从而致使政府制造更多债务、大举印钞，这削弱了货币并产生通货膨胀。随着主导大国的衰弱以及其他大国日渐强大到足以挑战它，内外部冲突加剧进而引发变革。旧秩序结束，新秩序开启。这便是正在发生的事。
正如我在先前结论所解释的，我认为主要财富和权力的转变正在进行，从而造成在新范式下 1）持有以美元、欧元、日元计价的信贷资产是不可取的，特别是短期债券资产，因为它们的实际收益会明显为负，以及 2）持有在货币、国家、资产类别上多元化的投资组合是可取的。
以上是我的《原则：应对正在变化的世界秩序》新书中全面阐述内容的简要概述。如果你对这个主题感兴趣，我强烈建议你阅读。